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标签： 烧碱  华泰  电石  中泰  07年 

2007 年报显示，公司全年实现营业收入24.08亿元，同比增长45.23%；利润总额2.51亿元，同比增长87.91%；归属母公司所有者净利润2.18亿元，同比增长71.02%；摊薄EPS 0.925元，基本符合我们前期预测的0.920 元；分红预案为每10 股送2 股转增8股派0.7 元(含税)。

　　全年主要产品产量：报告期内，公司生产电石法PVC30.5万吨，同比增加29%；烧碱25.0万吨，同比增长22%。截至07年11月，公司PVC产量在全国氯碱行业中排名第6，离子膜烧碱产量排名第7。

　　产品毛利率提升：07年公司主营产品毛利率提升，导致公司营业利润增幅明显高于收入增幅。07年公司电石本地采购比例由去年的38%增至目前的55%，降低了采购成本。对生产成本的有效控制使得公司PVC和烧碱产品毛利率较06年分别提高1个和9个百分点。

　　预计08年公司收入和利润仍将延续高增长：07年12月公司完成华泰一期项目技改工作，技改工作将使公司08年PVC和烧碱产能较07年分别增加12万吨和10万吨，产能增幅分别为46%和42%。中泰化学PVC产品生产经验丰富，实际产量有望高于设计产能10%。主营产品产销量的大幅增长将保证公司08年业绩的高增长。

　　华泰二期项目即将启动：华泰公司拟启动二期年产36万吨PVC、30万吨离子膜烧碱项目，该项目正在进行环境报告的批复审核，审批和建设手续办完即可正式动工，预计2010年6月前建成投产。另外，中泰矿冶公司正在筹建年产50万吨电石项目。未来华泰二期项目投产后，中泰化学将形成年产74万吨PVC、64万吨烧碱、2*135MW热电联产装置、70万吨电石以及100万吨电石渣水泥的生产规模，公司也将成为国内“煤电化一体化”的氯碱行业龙头企业。

　　在不考虑华泰二期建设进度的情况下，预测08、09年公司EPS1.15元、1.20元；2月15日收盘价为44.04元，对应07、08年PE分别为48和38倍，略高于可比上市公司的平均水平，但鉴于公司未来良好的成长性，仍维持“增持”投资评级。